一季度中国经济实现开门红 专家解读数据背后新趋势

近日，国家统计局公布一季度经济数据。数据显示，中国首季GDP增长5.3%，高于预期的4.8%。1-3月份，社会消费品零售总额120,327亿元人民币，同比增长4.7%，低于预期的5.1%，前值（1月至2月）为5.5%。专家指出，中国经济在一季度实现了开门红，市场需求稳步恢复，工业产出稳健扩张，显示出经济复杂的积极趋势，不过，现时面临的一些挑战如消费承压、房地产市场疲软等问题仍值得关注。

经济结构持续优化　内需复杂动能稳步增强

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出，一季度中国经济结构持续优化，内需复杂动能稳步增强。尽管消费与房地产复杂相对滞后，但服务业的稳健扩张、制造业和基建投资的较快增长对经济增长起到了重要支撑作用。他特别强调，经济疤痕效应正在逐步减弱，民间投资增速稳中略升，显示出经济内需动能的明显增强。

在工业方面，周茂华认为，一季度工业产出平稳增长，特别是高技术、装备制造业行业保持稳健扩张态势，推动工业部门发展信心稳步恢复。他预计，后续工业产出有望保持稳健扩张，并且结构将持续优化。

为了巩固经济复杂基础，周茂华建议下阶段应加大实体经济税收、金融支持，积极支持重点项目建设，这将对内需产生较为明显的提振作用。

经济增长以投资拉动为主　需求端仍然稍弱

安信国际研究部宏观及地产首席分析师黄焯伟表示，尽管一季度GDP增速表现亮眼，但其他宏观数据如固定资产投资、社会消费品零售总额以及出口增速均低于GDP增速，这其中的原因之一是统计口径的差异。GDP增速是扣除了物价因素的实际增速，而其他数据则多为名义口径，因此会存在一定的差异。

在谈到固定资产投资时，黄焯伟表示虽然整体增速为4.5%，但主要得益于政策措施的支持和国企投资的带动。然而民间投资增速远低于国有企业，显示出就目前情况来看民间投资意愿仍然有待提高。

在消费方面，黄焯伟认为社会消费品零售总额同比增长低于预期主要受到商品零售市场疲软的影响。此外房地产开发投资同比下降，新房销售面积和销售额也呈现出下降趋势，反映出房地产市场依然处于探底过程中。

黄焯伟称，整体来看，一季度经济增长主要还是以投资拉动为主但需求端仍然较弱，期待未来能有更积极的政策措施出台以进一步促进经济的全面复杂和需求端的提升。

经济增长得益于三大因素　二季度消费或承压

申万宏源高级宏观分析师屠强指出，今年一季度中国GDP增速为5.3%，好于市场预期，主要得益于商品需求的恢复、服务消费的集中释放以及规模以下工业生产的改善。他指出，支撑经济增长的三大因素有：第二产业增速的改善、城镇劳动参与率提升后服务消费的集中释放，以及规模以下工业生产的积极改善。

然而，屠强亦提到，二季度消费可能会承压。3月份社会消费品零售总额的同比增速低于预期，并指出居民收入的改善速度相对于支出是偏慢，这可能为二季度居民消费动能退坡埋下隐忧。

总体而言，一季度经济数据呈现的亮点包括：发达国家进口增速向需求水平回归将支撑我国出口环境；服务业补库存和下游小企业的恢复将是未来可持续的改善方向；同时，稳增长发力带动投资阶段性改善以及服务业库存回补也将支持服务业投资的增长。

展望未来，屠强维持上半年经济温和改善的判断不变，并强调了后续政策方面需要关注保交楼的进展以及缓解地产供给侧风险的重要性。