王健林失去新达盟的绝对控制权？600亿注资背后的喜与忧

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步入2024年的初秋，万达终于迎来了属于自己的“收获”时节。被视为万达的“救命钱”的600亿注资终于成功到账。表面上是身边的“白衣骑士”伸出援手，但是，这也意味着王健林或将失去万达轻资产部分业务（新达盟）的绝对掌控权。

不过，“塞翁失马，焉知非福”，这也让王健林从繁重的资产出售工作中得以喘息，不必再为近300亿即将到期的债务发愁。此刻的他，想必也是喜忧参半。

“救命钱”终于到账

据企查查APP显示，9月2日，大连新达盟商业管理有限公司完成了多项关键性工商信息变更。具体来看，大连新达盟的注册资本从原先的162.1亿元增至405.2亿元，投资总额变更为513.15亿。

此外，新达盟股东在原有的大连商管和大连万裕之外，新增太盟、中信、阿布扎比投资局，以及苏州国资旗下的晨兴资本。与此同时，高管团队也迎来了大换血。据企查查APP显示，新达盟董事及监事扩充至13人，其中5名董事及2名监事来自万达，另外6位董事代表各方投资者。企业法人、董事长也从王健林手下的肖光瑞变更为太盟资本的中国总裁黄德炜。此外，公司市场主体类型也转变为“有限责任公司（外商投资、非独资）”。

虽然万达系高管人数超过半数，但要知道，2名监事仅有权对公司董事会和股东会的重大事项决策提出异议或建议，并不享有投票权，也不能直接行使表决权。

而这场“及时雨”未免显得有些姗姗来迟。今年3月太盟携一众投资方为万达注入高达600亿元人民币的资金。不过外界对于这项投资是否会顺利进行一直持观望态度，特别是当太盟投资集团、中信资本及三家国际投资机构宣布将持有大连新达盟60%股权的消息后，迟迟未见进一步动作，一度让市场猜测投资进程可能生变。

同时今年以来，万达出售旗下资产的步伐依旧未停歇，甚至还将坐落在北京的“大本营”也一并出售了。8月下旬，就有消息称杭州拱墅万达广场被摆上货架，可没过几天就有知情人士对媒体回应，目前万达并没有该项目的出售计划。由此来看，这可能和近日万达的“救命钱”到位有关。

如今，随着9月2日工商注册信息的更新，所有围绕此事的疑虑与猜测均告平息。太盟投资集团领衔的财团正式入主万达，为王健林带来了喘息的机会。

表面上，看着这场交易对于双方而言“都挺好”。王健林换取了喘息的机会；其他投资人不仅有望从中获利，还可能形成一股合力，以避免王健林的“专断独行”。

但对于王健林来说或许很难开心起来，这次白衣骑士的降临，或以失去轻资产业务的绝对控制权为代价，毕竟再怎么说，也是花尽了自己毕生心血的商业业务。但是如果不积极采取行动，一味等着旗下其他资产“摆在货架”被人挑选，那付出的代价可能就是出售的周期较长，毕竟万达和王健林都耗不起了。

保持“杀伐果断”的清醒头脑

实际上，万达早在2017年就面临着巨大的财务压力。但王健林始终保持着“杀伐果断”的清醒头脑，引领万达进行了一系列战略调整与转型。

2017年，国内房地产行业加大严控力度，正在全球高歌猛进的万达突遭“股债双杀”。 为了应对这一危机，王健林 “断臂求生”，接连抛售旗下酒店和文旅项目，放弃了大量海外资产。然而，尽管万达出售了大量资产，在全球扩张的步伐也受到了抑制，公司仍然没有完全摆脱困境。

彼时王健林凭借对商业地产的的敏锐洞察就，早在2017年就预见到中国城镇化率达到70%后，房地产开发市场将急剧萎缩，因此果断带领万达实施转型计划，毅然决然的转向轻资产赛道。选择减少直接持有物业的数量，更多地通过与合作伙伴共同开发项目，并从中获取分成。

在商业地产领域，他不断探索新的商业模式和运营方式，以适应市场的变化。通过输出品牌、设计、建设和运营等服务，实现企业的持续发展，他推动万达商业向轻资产模式转型。这种创新性的思维方式，使万达在商业地产领域始终保持领先地位。此外，万达还成立了珠海万达商业管理集团股份有限公司，专门负责万达广场的商业管理业务。

而对商业地产的运营模式，王健林也有独到的见解。他认为，商业地产不是简单的商业加地产，而是以零售物业的租金收入为目的的长期房地产投资。这种深度理解，使万达在商业地产领域能够精准把握市场脉搏，并据此调整企业的战略和策略。他注意到随着消费升级和消费者需求的变化，体验式消费和电子商务将共荣发展，因此积极推动万达商业向线上线下融合的方向发展。这种敏锐的感知能力，使万达在市场竞争中始终保持领先地位。

2021年，为推动珠海万达商管上市，王健林与郑裕彤家族、碧桂园、中信资本、蚂蚁、腾讯、太盟投资等22家资本达成合作协议，对珠海万达商管投资约380亿元，其中，有近180亿的资金来自太盟。而这380亿元的投资协议附带了对赌条款，约定万达最迟要在2023年完成上市，否则就要向投资者回购股份，并额外支付补偿。

尽管万达起初对于珠海万达商管的上市充满信心，但实际上市的过程却并不顺利。2021年到2023年间，万达4次冲击IPO未果。

本来王健林此举是想借助新杠杆来降低旧杠杆，无奈市场环境风云莫测，魔法没能打败魔法。况且资本的钱哪有这么容易拿？只要万达一天没有成功上市，高负债带来的企业资金压力就难以彻底缓解。面对这一局面，王健林也显得力不从心。

面对迫在眉睫的对赌危机，加上其他到期债务，王健林的设想变成了现金流危机，而且随着时间推进，越来越急迫。为了自救，王健林开启了“卖卖卖”之路，也有了太盟这个“白衣骑士”的降临。

但为此付出的代价也不少。经过这两年甩卖，王健林手中的万达电影股权仅剩10%，彻底失去了对万达电影的控制权。在这期间，还穿插着卖了不少万达广场。虽然等到了“白衣骑士”的降临，但对珠海万达商管的持股比例也下降到40%。

从公司治理的一般规律看，股权超过67%为绝对控制权 。不过，超过34%为安全控制权，虽然没有绝对控制权那种一言九鼎的作用，但是对于一些需要超过三分之二票数才能表决通过的重大事项，仍旧拥有否决权。

不过，退守安全线，对于王健林已经是重大让步。要知道，以前的王健林在控制权方面是绝不退让的。就连此前为了赴港上市引入的数百亿战投，也都没有让出过董事会的位置。

“白衣骑士”也在四处奔波

不过，自今年3月底与万达达成600亿投资协议以来，素有“亚洲小黑石”之称的太盟投资集团便马不停蹄地四处奔波，太盟也做出了一定程度的“牺牲”，以吸引更多的投资者入局。

根据企查查数据，太盟为新达盟找到的新股东包括深圳金流管理咨询合伙企业（中信系）、苏州国资旗下的苏州纽达，以及阿布扎比投资局在内的8家外国企业等。可以说，它们各自在行业内拥有举足轻重的地位，各个都是有头有脸的投资公司。

从股权结构来看，"Riverside Heights Pte. Ltd."这家外资公司以59亿元的认缴额成为大连新达盟的第二大股东，持股比例高达约14.57%。而太盟投资集团，在股权排名上位列第三，但其13.57%的持股比例及约55亿元的缴存额度。其他股东则各自持有从1%到10%不等的股份，形成了多元化、均衡化的股权结构。

值得注意的是，太盟此番主动让渡部分股权，实则是为了吸引更多优质投资者加入，共同推动新达盟及珠海万达商管的长期发展。而太盟让渡的那部分股权可谓是红利。

自2021年8月成功引入战略投资者以来，珠海万达商管的分红金额在逐年攀升，从2021年的46亿元增长至2023年的88亿元，为股东创造了可观的收益。从当前的市场环境和珠海万达商管的发展趋势来看，即便不考虑上市因素，仅凭其稳定的分红表现，也足以吸引大多的投资者关注。

被600亿的抄底价收购部分股权，到底值不值？站在王健林的角度，作为企业的掌舵人，只有保持足够的实力和灵活性，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。因此，不得不通过低价转让部分股权的方式，为万达集团赢得了宝贵的资金流和更广阔的发展空间。这毅然决然的举措虽看似忍痛割爱，实则是为了企业的长远利益着想，确保在逆境中能够稳住阵脚。

正所谓，“留得青山在，不怕没柴烧”。 妥协是必要的，总比“一无所有”好太多了。面对地产行业的一片哀鸿，王健林的处境已经算是好太多了。相较于同行业的其他领军人物，他的负债也不算太多。现在这笔600亿资金到账，加之通过出售部分万达广场所回笼的资金。可以说，王健林已经跨越了当前阶段的一大难关。(本文首发于钛媒体APP ,作者|赵晨含，编辑|房煜)