许家印造车，黄粱一梦

两周前，还在主持交车的恒大汽车总裁刘永灼突然被捕，而他掌舵的恒大汽车早已风雨飘摇。

1月8日午间，恒大汽车公告称，刘永灼因涉嫌违法犯罪，已被依法刑拘。就在不久前的12月26日，刘永灼还在天津生产基地为恒驰5举行了“大客户交车仪式”。这是他在恒大暴雷后的罕见现身，也是被刑拘前最后一次公开露面。

80后的刘永灼此前一直被许家印重用，操盘恒大汽车之前，他更大的光环来自执掌恒大足球。2010年，恒大入主广州足球俱乐部，刘永灼巨资挖来球员，之后几年完成了许老板提出的中超夺冠、亚冠摘金目标，进入巅峰时刻。

而后他升至恒大集团副总裁，被许家印视作左膀右臂，知情人士称，他因此也难免涉足恒大的种种金融资本运作，尤其是恒大汽车上市之时。

此外，在2016-2018年间，刘永灼还曾分管过恒大金服。恒大金服为恒大金融财富管理（深圳）有限公司的前身，成立于2015年11月，其广告标志曾出现在恒大足球赛场上。

在刘永灼被带走之前，包括许家印、夏海钧、柯鹏等在内的多位恒大高管，已经被控制，刘永灼亦做不到独善其身。

群龙无首，被许家印寄予厚望的恒大汽车似乎更加难以为继。

刘永灼被捕的消息披露后，恒大汽车股价持续阴跌，截至1月9日收盘，已跌至0.36港元/股，市值跌破40亿港元。这距其四千亿港元的辉煌时刻，已缩水百倍，成了名副其实的“仙股”。

眼下，恒大汽车迫切需要提升销量，换取市场信心。乘联会数据则显示，去年1-11月，售价17.9万元的恒驰5仅卖了935辆，这是目前唯一量产的车型。

祸不单行，销量不济的恒驰年初又被金主“抛弃”，失去了关键的“救命钱”。

1月1日，恒大汽车公告称，纽顿集团股份认购协议及债转股认购协议已于2023年12月31日失效。这意味着，原先双方敲定的5亿美元投资以及6亿元人民币的借款化为泡影。

过去几年，作为恒大多元化布局中的大头，恒大造车基本就是在疯狂烧钱，最终成为引发恒大集团资金链危机的因素之一。

据恒大汽车财报显示，去年年中，公司毛亏损录得6088万元。2020-2022年的亏损总额约917亿；截至2023年上半年末，恒大汽车负债总额高达756亿元，同时其还涉及未能清偿的到期债务约93.41亿元，逾期商票累计约35.91亿元。

如今的恒大汽车已经无钱可烧了。中报显示，恒大汽车的在手现金从2022上半年的16.1亿元，骤降至2023上半年的9689万元。

去年3月，恒大汽车曾预警称，在无法获得新增流动性的情况下将面临停产风险。同时画出新的“大饼”，称如公司能在未来寻求超过290亿元的融资，计划推出多款旗舰车型，并望实现量产。

5个月后，恒大宣布将引入纽顿集团作为战投，后者将认购约61.8亿股恒大汽车新股，相当于经扩大后已发行股份总数约27.5%，总代价约5亿美元；同时提供6亿元过渡资金支持。

按照规划，纽顿集团的所有资金将全部用于天津工厂，确保恒驰5正常生产和恒驰6、7的陆续量产。纽顿集团也承诺协助恒大汽车开拓海外市场，实现每年向中东市场出口3万-5万辆汽车。

但由于许家印被采取强制措施等原因，恒大债务重组进程被打断，这是纽顿集团要求交易进行的先决条件之一；另一边，恒大汽车的股价也已快速跌破原先协议约定0.6297港元/股的认购价。对纽顿集团而言，这无疑不划算，恒大汽车也成了“烫手山芋”。

虽然恒大汽车表态还有意调整方案，重启谈判。但香颂资本执行董事沈萌指出，“恒大汽车的牌照或资产的价值很低，而恒大汽车需要注入巨资盘活，投资风险太大”。

在业内看来，即便纽顿集团5亿美元投资外加6亿元的借款成功到账，也不能让恒大汽车翻身，只是一定程度上的“续命”罢了。

总裁被捕、融资遇阻、销量不济、债台高筑，恒大汽车耳边响起了退赛的倒计时，这艘“买买买”拼凑起来的巨轮也濒临沉没。

许家印从2019年初开始高调造车，招揽来腾讯、红杉、滴滴等行业巨头投资站台，同年将汽车业务并入上市公司，2020年正式更名（前身为恒大健康），市值一度反超母公司恒大集团和比亚迪。

在刘永灼的运作下，恒大汽车几乎是当时“最具投资价值的造车新势力”，许家印也豪言，要把恒大汽车做成世界上规模最大、实力最强的新能源汽车集团，并冲刺科创板。

如今再看，这几乎已是黄粱一梦。

在中国新能源市场的湍流中，就连比亚迪、特斯拉、华为等都要奋力拼搏，蔚小理也在挣扎求生，恒大汽车就更没有招架之力了。

投资者和资本市场早已不相信恒大能继续造车，曾经高悬于恒大汽车官网的“到2025年实现年产销超百万辆，到2035年突破500万”标语也悄然被撤下。

对于恒大汽车今天的这个局面，恒大曾经的“军师”宏观经济学家任泽平可谓一语成谶。

“坦诚地说，站在当时的情形下，大规模举债造新能源汽车也很难绝对讲对错”。他认为，相比亲自下场，如果入股有经验和基础的龙头车企，让专业的人干专业的事，结果可能大相径庭。

“商场如战场，成败就在一念间”。习惯了高杠杆，在“氪金”解决一切的思维模式主导下，恒大汽车命运的剧本，或许一开始就已被写定。